一、股票估值模型的分类

1.通常而言，股票价值与相关资产的现金流水平和预期增长直接相关

2.股票之所以有价值，是因为它有潜在的现金流，即股票持有人预计从所拥有的公司获得股利。

3.股票估值可以分为内在价值法和相对价值法两种基本方法。

二、内在价值法

1.内在价值法又称绝对价值法或收益贴现模型，是按照未来现金流的贴现对公司的内在价值进行评估。

2.具体又分为股利贴现模型（DDM）、自由现金流量贴现模型（DCF）、超额收益贴现模型等。

（一）内在价值法的现金流贴现原理

1.股票内在价值法是直接从公司股权价值的内在驱动因素出发对股票进行价值评估，它是按照现金流贴现对公司内在价值进行评估。

2.按照公司金融理论，企业现金流进行分配的第一个环节是进行投资，第二个环节是为所有资本提供者提供报酬

3.不同的现金流决定了不同的现金流贴现模型。

（1）股利贴现模型（DDM）采用的是现金股利，

（2）权益现金流贴现模型（FCFE）采用的是权益自由现金流，

（3）企业贴现现金流模型（FCFF）采用的是企业自由现金流。

（二）股利贴现模型（DDM）

1.假定股利是投资者在正常条件下投资股票所直接获得的唯一现金流，则就可以建立估价模型对普通股进行估值，这就是著名的股利贴现模型。

2.股利贴现模型公式： 

3.股利贴现模型可以分为零增长模型、不变增长模型、三阶段增长模型和多元增长模型。

（三）自由现金流（FCFF）贴现模型

1.自由现金流贴现模型是指公司价值等于公司预期现金流量按公司资本成本进行折现，将预期的未来自由现金流用加权平均资本成本（WACC）折现到当前价值来计算公司价值，然后减去债券的价值进而得到股票的价值。

2.自由现金流（FCFF）贴现模型公式： 

FCFFt表示公司t期的自由现金流；WACC表示加权平均资本成本，即债务资本价值与股本价值之和。

3.指标体现了公司所有权利要求者，包括普通股股东、优先股股东和债权人的现金流总和，其计算公式为：FCFF=EBIT×（1-税率）+折旧-资本性支出-追加营运资本

（四）股权资本自由现金流（FCFE）贴现模型

1.股权自由现金流量是在公司用于投资、营运资金和债务融资成本之后可以被股东利用的现金流，它是公司支付所有营运费用、再投资支出、所得税和净债务（即利息、本金支付减发行新债务的净额）后可分配给公司股东的剩余现金流量。

2.FCFE的计算公式为：FCFE=净收益+折旧-资本性支出-营运资本追加额-债务本金偿还+新发行债务

（五）超额收益贴现模型：经济附加值（EVA）模型

1.经济附加值（EVA）指标源于企业经营绩效考核的目的，是传统业绩衡量指标体系的重要补充。

2.经济附加值等于公司税后净营业利润减去全部资本成本（股本成本与债务成本）后的净值。计算公式为：EVA=NOPAT-资本成本

3.EVA表示经济附加值；NOPAT表示税后经营利润，或称息前税后利润，是指息税前利润EBIT扣除经营所得税；资本成本等于WACC乘以实际投入资本总额；WACC表示加权平均资本成本。

4.如果计算出的EVA为正，说明企业在经营过程中创造了财富；否则就是在毁灭财富。

5.经济附加值模型之所以被称为当今投资银行进行股票估值的重要工具，在很大程度上是因为市盈率指标定价估值太简单，容易产生误解，缺乏现金流概念，对亏损企业很难运用。

经济附加值指标克服了传统业绩衡量指标的缺陷（股东价值与市场价值不一致问题），比较准确地反映上市公司在一定时期内为股东创造的价值。